“钱荒”正在成为当下中国经济中最热门的关键词。6月中旬以来，“银行间隔夜拆解利率”这个十分专业的名词开始不断通过媒体进入公众的视线。20日的最新数据显示，上海银行间利率再次全线上涨，利率首次超过10%，达到惊人的13.44%，该数值已创下历史新高。平常在人们眼中最不“差钱”的大型商业银行开始加入借钱的大军，银行的钱不够用了！
就在商业银行的流动性出现紧缩局面的同时，沪深股市也开始全线下跌，投资者开始纷纷减持手中资产，过去一周沪深两市新增股票账户数大幅下降58.47%，降至年内低点。资本市场也开始面临资金流出的尴尬状况。
一面是银行缺钱，股市缺钱，中小企业缺钱；但另一方面却是，货币的供应量充裕，不少大型企业依然出手阔绰，大量购买银行理财产品，游资仍在寻找炒作的概念，民间借贷依旧风风火火。
两相对比不难发现，眼下的“钱荒”看似来势凶猛，实则是一场资金错配导致的结构性资金紧张。不是没有钱，而是钱没有出现在正确的地方。
新华网谈中国式“钱荒”：不是没钱是放错地方
新华网北京6月23日电 (记者 罗宇凡、华晔迪)
http://news.sina.com.cn/c/2013-06-23/104227475258.shtml
“钱荒”正在成为当下中国经济中最热门的关键词。6月中旬以来，“银行间隔夜拆解利率”这个十分专业的名词开始不断通过媒体进入公众的视线。20日的最新数据显示，上海银行间利率再次全线上涨，利率首次超过10%，达到惊人的13.44%，该数值已创下历史新高。平常在人们眼中最不“差钱”的大型商业银行开始加入借钱的大军，银行的钱不够用了！
就在商业银行的流动性出现紧缩局面的同时，沪深股市也开始全线下跌，投资者开始纷纷减持手中资产，过去一周沪深两市新增股票账户数大幅下降58.47%，降至年内低点。资本市场也开始面临资金流出的尴尬状况。
不过，就在金融机构的资金面不断告急的同时，不久前央行公布的各项金融数据却给人以截然不同的感觉。
根据两周前央行公布的统计数据，尽管整体货币政策保持稳健，但5月份M2(广义货币供应量)的同比增速依旧高达15.8%，新增信贷量仍然高企，人民币存款余额也已经逼近百万亿元的大关，1－5月社会融资规模达到9.11万亿元，比上年同期多3.12万亿元。
中国真的在经历一场流动性紧缩的“钱荒”吗？
一面是银行缺钱，股市缺钱，中小企业缺钱；但另一方面却是，货币的供应量充裕，不少大型企业依然出手阔绰，大量购买银行理财产品，游资仍在寻找炒作的概念，民间借贷依旧风风火火。
两相对比不难发现，眼下的“钱荒”看似来势凶猛，实则是一场资金错配导致的结构性资金紧张。不是没有钱，而是钱没有出现在正确的地方。
无论是2008年国际金融危机爆发后中央出台的高达4万亿元投资的一揽子计划，还是2012年以来，在“稳增长”的目标下对货币政策宽松化的一系列微调。几年来，中国经济始终处于一种流动性充裕的状态下。然而与此同时，宏观数据中M2与GDP的比值却在不断的扩大，到今年一季度，M2与GDP的比值已近200%，这意味着货币投放对经济增长的推动作用正在不断减弱，也从一个侧面反映出，大量的社会融资其实并没有投入到实体经济当中。
在不少业内人士和经济学家看来，导致目前金融业短暂性“钱荒”的因素十分复杂，这其中有国际经济环境变化的影响：随着美国经济的回稳复苏，美联储称量化宽松政策将逐渐退出，使得资金外流的速度开始加快。
除此之外，中国金融系统内部杠杆率不断放大的因素更是不容忽视，大量资金在金融机构的操作之下通过杠杆投资和期限错配套取利差，资金在各个金融机构间循环往复获取利润，“影子银行”大行其道的同时，也使风险不断积聚。
不仅如此，由于我国没有利率市场化使得市场中存在监管套利的机会。在我国当前的信贷和融资体系下，国有企业较民营企业在融资上具有先天优势，更容易以较低的成本获得资金，从而使其能通过委托贷款等方式进行套利，由此导致资金的重复计算，进而导致社会融资总量的虚增。
由此可见，“钱荒”的背后，更需要思考的不是有没有钱的问题，而是钱要如何用的问题。
就在刚刚过去的这周，李克强总理主持召开国务院常务会议，会议提出要优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力支持经济转型升级。“用好增量、盘活存量”，已经成为未来中国货币政策调整的一项总方针。
值得注意的是，就在市场大声疾呼“钱荒”的同时，央行却并没有释放更多的流动性，这一调控指向似乎在暗示，中国的货币政策已经开始由简单的数量调控逐渐转向质量和结构的优化。
中国「影の銀行」炸裂の予兆 ７月危機説に現実味 金利激しく乱高下
http://sankei.jp.msn.com/world/news/130624/chn13062411050003-n1.htm
北京の中心部にある中国人民銀行本店。“影の銀行”に脅える中央銀行が金融危機を回避するには、その閉鎖的な体質を打破し、透明な西洋型の市場原理を導入することが必要とみられている。
中国経済に暗雲が立ちこめ、金融市場がパニックに陥っている。銀行の連鎖破綻の噂が飛び交い、短期金利が一時、１３％にも跳ね上がった後、急落するなど荒れ模様だ。背景には中国経済の時限爆弾ともいわれる「影の銀行（シャドーバンキング）」の問題があり、金融崩壊がいつ起こってもおかしくない。中国の専門家の間では、「金融危機が７月に起きる」と予測した国務院発展研究センターの内部報告が静かに出回っており、「７月危機説」が現実味をもって語られ始めた。世界第２の経済大国、中国の影響は大きく、金融危機に陥れば世界が大混乱するのは必至だ。
中国の短期金融市場で銀行が資金を融通し合う際の指標となる上海銀行間取引金利（ＳＨＩＢＯＲ）の翌日物は、１７日に４．８１３０％だったのが、１８日に５．５９６０％、１９日に７．６６００％と上昇。２０日に１３．４４４０％と過去最高に跳ね上がった。しかし、２１日には大手銀行破綻のうわさが流れ大慌てで資金を供給し、一転８．４９２０％に急落した。
金利の急上昇は、中央銀行である中国人民銀行が市場から資金を吸収する公開市場操作を実施し、需給が逼迫したのが要因。足元の中国景気の減速にもかかわらず、人民銀行が金融引き締めの姿勢を示したのは、金融市場のリスクを高めている影の銀行への資金流入を抑制するのが狙いとみられている。
影の銀行とは、信託会社やファンドなどのいわゆるノンバンク。中国の有力経済誌「財経」によれば、その総融資額は約２４兆元（約３８３兆円）にものぼり、国内総生産（ＧＤＰ）のほぼ半分に匹敵するほどだ。普通の銀行から借りられない信用力の低い企業などに資金を貸し出すが、元本や利息の回収ができない恐れがある。また、資金は、年利１０％前後の高利回りをうたった「理財産品」と呼ばれる財テク商品を個人投資家らに売って得ている。
ここ数年、中国の地方政府は景気対策で公共事業を拡大してきたが、その資金調達の主要な担い手は影の銀行だった。だが、採算性の低い公共事業に対し、銀行融資よりもはるかに高利の債券を発行して調達した資金の返済は、極めて困難だ。地方政府は「最後は国に“付け”を回す算段でいる」（北京の金融筋）とも指摘されている。こうした影の銀行の問題を米著名投資家のジョージ・ソロス氏（８２）は、「米金融危機を招いたサブプライム住宅ローンと似ている」と分析し、投資家に警鐘を鳴らしている。
「７月危機説」の内部報告は、２年前に国務院発展研究センターの李佐軍研究員によって作成されたもので、当時から指摘されていた影の銀行がはらむ危険性を指摘。胡錦濤政権時代の経済政策のツケが２０１３年３月の習近平政権発足後、数カ月で噴出し、民間企業や銀行、地方政府が相次ぎ経営破綻に追い込まれる、と見通した。
人民銀行の金融引き締め策は、「影の銀行」への資金流入を抑制するために蛇口を絞ったわけだが、中国経済の減速が続く中で資金供給を絞るショック療法は副作用も大きい。金利上昇によって中小の金融機関や企業の資金調達が難しくなり、影の銀行をつぶそうとすれば、中国経済全体がクラッシュしてしまいかねない状況だ。
ソロス氏は、米国の経験を踏まえれば、危機を避けるため中国に与えられた時間は「２年だ」と言い切る。果たして、「影の銀行」問題がはじけて、危機は現実になってしまうのか。
China’s cash squeeze caused by shadow banking: Xinhua
http://www.reuters.com/article/2013/06/23/us-china-economy-xinhua-idUSBRE95M01Z20130623
by Fayen Wong
(Reuters) – There is ample liquidity in China and the latest spike in money market rates was a result of market distortions caused by widespread speculative trading and shadow financing, state news agency Xinhua said in a commentary on Sunday.
China’s central bank faced down the country’s cash-hungry banks on Friday, letting interest rates again spike to extraordinary levels of some 25 percent for some banks as it stepped up the pressure to contain rampant informal lending.
Comments from Xinhua confirm analysts’ suspicions that the central bank’s funding squeeze is aimed at reducing non-bank lending, or shadow banking, which has boomed in recent years.
The cash crunch engineered by the central bank was intended as a warning to over-extended banks but has also fed fears that a miscalculation could trigger a full-blown crisis.
Xinhua said there was sufficient liquidity in the market, with data showing broad M2 money supply rose 15.8 percent in May from a year earlier, and the total social financing aggregate, a broad measure of liquidity in the economy, was more than 1 trillion yuan.
“The banks are short on cash, the stock market and small- and medium-sized enterprises are short on cash, but there is ample money supply in the market,” it said in the commentary.
“Many large companies are still spending heavily and making large purchases in wealth management products. There is also a lot of hot money seeking speculative investments and private lending is still widespread.”
These factors showed that the liquidity crunch was not caused by a shortage of funds but by structural issues that kept money from reaching the real economy, it said.
On Sunday China’s central bank reiterated that it was committed to prudent monetary policy and moderate credit growth.
It will use multiple monetary policy tools to enhance liquidity management so money will better serve the real economy and support economic restructuring, it said in its second-quarter report.
Overall financing in the Chinese economy increased 52 percent in the first five months of 2013 from the corresponding period last year, which analysts say was led by a surge in shadow banking activity and wealth management products that promised investors high returns.
The central bank’s refusal to inject cash into the system, despite a spike in short-term lending rates, suggests its monetary policy has begun to shift from one focusing on quantity to quality of market liquidity, Xinhua said.
China’s cabinet has vowed to ensure credit growth supports the real economy and to control the flow of new money into industries struggling with overcapacity.
央行加强商业银行流动性监管 促货币环境稳定
http://news.xinhuanet.com/yzyd/fortune/20130624/c_116265272.htm
中新网6月24日电 据央行网站消息，中国人民银行办公厅关于商业银行流动性管理事宜的函，对商业银行流动性管理提出了更高的要求。